猪的影响是什么?

今天,国家统计局发布了最新数据。9月份,消费者价格指数(cpi)同比超过3%,达到近六年来的新高。最大的“驱动力”仍然是今年飙升的猪肉价格。在各分项数据中,“龙头”猪肉价格上涨69.3%,比上个月上涨22.6%,影响cpi上涨约1.65个百分点。

当你一路推高价格,为什么你不能控制一头猪?

首先,是供应不足的问题。农业部发布的数据显示,受非洲猪瘟影响,9月份生猪数量同比下降41.1%,比8月份的38.7%有所上升。据估计,目前中国猪肉短缺1000万吨,而1月至8月累计猪肉进口量仅为116万吨,猪肉进口量仅占中国猪肉消费量的3%,难以弥补缺口。

其次,养猪需要一个周期。虽然各部门出台了各种措施来确保生猪供应,如在9月份增加中央储备的1万吨猪肉供应,鼓励生猪养殖,但政策的实施需要时间,而养猪场的建设和生猪的生长需要时间。

因此,下半年猪的价格可能会继续上涨,这种趋势在短期内可能不会发生根本变化。

然而,根据常识,作为一个周期性行业,将其价格长期保持在高水平是不现实的。对于任何行业来说,如果没有特别高的壁垒,如此高的利润将吸引新的生产能力。只要它的利润持续下去,未来的生产能力就会大大提高。

事实上,我们认为这个过程已经在悄悄地进行了。虽然政府没有披露全国范围内的生猪饲养数据,但可以看出,生猪饲料价格已经从年初的2.35元/公斤上升到目前的2.56元/公斤。军队没有移动,“谷物和饲料”处于领先地位,这表明市场对猪饲料的需求正在增加。根据这一计算,随着市场上大量新增猪肉和供应量的增加,明年上半年猪肉价格可能会下降。

消除“猪”是通货紧缩,货币政策不会“掉链子”

价格上涨也影响着资本市场的神经。有人认为,如果cpi超过3%,就会限制相对宽松的货币政策。今天,cpi已经超过3%,从市场的角度来看,市场也有一定的反应。然而,我们认为单一的cpi“突破3”不会导致货币政策的改变。

因为从目前情况来看,经济下行压力仍然存在;消费、投资和进出口“三驾马车”相对疲软。此外,尽管明显的通货膨胀率很高,但在猪被移走后,通货紧缩的压力已经非常明显。

(1)消除“猪肉”的影响,核心cpi已进入通缩区间

如果除去食物和能源,核心cpi自今年年初以来已经进入下行区间。9月份,核心消费物价指数为1.5%,低于1.8%的平均水平。在食品和能源分项中,猪肉价格影响最大,也就是说,如果剔除猪肉的影响,cpi已经进入通缩区间。

(2)内外需求不足,cpi和ppi“剪刀差”扩大

9月份生产者价格指数同比下降1.2%,高于之前的-0.8%,这主要是由于内部和外部需求不足。在国际上,全球经济下滑和贸易摩擦将拖累出口。根据海关总署(General Administration of Customs)昨日公布的数据,9月份出口同比下降3.2%,继续低于此前的-1.0%,美国、欧盟、日本和东盟等主要贸易伙伴的出口增速均有所下降。在国内,由于隐性债务和地方财政压力,房地产投资下降,基础设施投资依然低迷。

猪肉和其他食品供应的萎缩导致cpi大幅上升。受国内外需求疲软的影响,生产者价格指数持续下降。消费物价指数和生产者价格指数之间的“剪刀差”从年初的1.6%显著增加到目前的4.2%,这进一步证实社会总需求需要改善。

资料来源:风能、星石投资

因此,我们认为,尽管短期内由于生猪价格,cpi仍将保持高位,但考虑到剔除生猪价格后的通缩压力,货币政策变动的可能性不大,对资本市场的影响也相对有限。回顾过去,通胀的同比和环比压力预计将在明年第一季度后减弱,届时该政策预计将进一步加大宽松的力度和空间。

(责任编辑:张明江)